保险行业周报第2期:保险行业表现强于大市

    要点:
    行业表现:受12月信贷数据超预期、温总理"提振股市信心"讲话以及保险监管工作会议提出的对保险行业利好政策这三个因素的共同推动,本期保险板块走势强于市场,保险板块上涨3.12%,上证综指上涨0.84%,沪深300上涨1.09%。从个股来看,本期4支个股均上涨,其中,中国平安上涨3.74%,中国人寿上涨3.53%,新华保险上涨1.67%,中国太保上涨1.12%。中国平安和中国人寿上涨幅度最大,符合我们上期周报的判断。
    长城观点:上周公布的2011年12月份CPI 数据显示,12月CPI 同比增长4.1%,显示通胀压力继续缓解,在经济增速回落态势下,预计未来几个月CPI 指标还将继续回落,我们认为这加强了货币政策放松预期,有利于保险行业基本面的好转和保险估值的修复。目前的保险股价被低估,股价中隐含的新业务价值未来的年增长率分别为:中国平安-16.71%,中国人寿1.09%,中国太保1.56%,与我国保险行业快速发展现状严重不符,我们认为目前保险股是安全的投资标的,无论股市上涨还是下跌,保险股相对大盘均有超额收益,我们对整个保险行业维持"推荐"评级。
    保险最新数据点评:中国平安2011年共实现原保险合同保费收入2074亿元。由于会计准则对保费收入入账规则的变更,目前还无法直接拿2011年保费收入与2010年的保费收入比较。由于寿险产品并不是季节性强的产品, 通过比较2011年下半年的数据与2011年上半年的数据,可以看到下半年保费收入较上半年下降了21%,主要原因是货币紧缩政策以及银保渠道冻结这两个负面影响因素的逐渐累积。但随着货币政策的放松预期,寿险保费收入增速下滑的趋势将扭转。
    保险监管新政解读:2012年1月15日,保监会公布了《人身保险公司保险条款和保险费率管理办法》,该政策的出台与保监会在2012年保险监管工作会议上提出的2012年三项重点工作中的第一项工作"重点解决车险理赔难和寿险销售误导问题"相配合,进一步加强人身险保险产品监管。新办法与以往相比主要有六个方面的变化,其中我们最关注的是新办法强化了人身险的保障功能,引导人身险产品传统功能回归。此外,新办法还要求将年金保险从人寿保险中独立出来,明确养老年金的条件和要求,体现对养老保险的重视,也是为即将推出的延税型养老保险做铺垫,养老年金的发展将是寿险行业未来长期发展的重要动力。
    风险提示:股市下跌的系统性风险。