中国太保：保险业务收入增长快 “推荐”评级

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　　代码：601601收盘价：18.60元评级：推荐 评级机构：中金公司

　　中国太保2011年3季度实现累计净利润70.2亿元，同比增长43%；单季度净利润12.0亿元，环比下降-49%；但期末净资产为746.6亿（每股8.68元），低于预测7%，主要原因在于公司3季度投资浮亏过大。

　　2011年前3季度，公司实现保险业务收入1213.78亿元，同比增长12.3%；其中寿险745亿元，较同比增长8.1%。产险467亿元，同比增长19.4%。预计个险新单累计同比增长24%，而银保新单大幅下降超过20%。

　　3季度实现投资收入35.97亿，环比负增长42.5%；同时计提资产减值损失8.08亿以及在其他综合收益项下录得损失64.59亿。公司1~3季度年化总投资收益率3.9%，综合投资收益率1.6%，这主要是由于股市和债市双双表现较差所致。

　　自今年1季度以来，公司退保率呈逐季上升趋势，特别是3季度上升更加明显，主要是由于投资型寿险产品收益率缺乏吸引力所致，特别是在银保渠道。

　　财产险保费4季度增速将承压。由于去年基数较高，财产险保费4季度增速将明显放缓。这主要是受到今年初新车购置税取消导致购车者提前消费的影响。4季度准备金评估基准利率上行将继续部分缓解当前财务压力。

　　目前中国太保估值具有较大吸引力，维持中国太保A股和H股 “推荐”的投资评级。