保险股业绩小幅改善 机构态度慎重

　　程亮亮

　　尽管各大保险公司最新披露的数据都显示业绩出现小幅回升，但是在诸多机构眼中，保险板块个股的吸引力依旧有限，“枯木逢春”或许尚需更多的时间等待。

　　寿险增速低位徘徊

　　根据三大保险公司最新披露的1~5月份保费收入数据，中国人寿今年前5个月保费收入1665亿元；中国平安(601318,股吧)寿险保费收入641.24亿元，产险保费336.89亿元，健康险0.5113亿元，养老险24.32亿元；中国太保(601601,股吧)寿险保费收入464亿元，产险保费收入268亿元。

　　但是仔细分析数据就不难发现，寿险保费增速在低位徘徊。国寿和太保人寿2011年1~5月保费收入同比增速分别为7.5%和11.5%，仍在低位徘徊。平安人寿1~5月保费收入为641.24亿元，公司未公布规模保费及去年同期保费收入数据，无法展开同比对照。兴业证券(601377,股吧)研究报告认为，由于平安银保占比较小（<15%），个险业务发展稳定，规模保费增速与前几月相比无明显变化，同比增速预计在23%~25%之间。

　　相对于寿险的增长缓慢，产险增速则要相对乐观。数据显示，平安和太保2011年1~5月累计产险保费同比增速分别为36.2%和18.6%，均较上月提升。由于受到汽车销量增速下滑的影响，今年产险行业保费难以实现上年35%以上的增长，但由于汽车销售中高档化以及产险渗透率的持续提升，有利于缓冲汽车销量增速下滑的影响，因此根据今年以来的产险增长趋势，兴业证券判断全年产险保费增速有望超20%。

　　机构态度依旧谨慎

　　对于保险板块个股的投资态度，《第一财经日报》记者采访多位业内人士发现，机构对于已经处于估值低位的保险股依旧持谨慎态度。

　　上海某位不愿透露姓名的公募基金人士就对记者表示，保险公司投资表现不佳导致产品投资回报率低，导致保险产品缺乏吸引力；与此同时，政策规定银行不得允许保险公司人员驻点销售，从而不利于加强对保险产品的营销。“从短期情况来看，这种不利的局面似乎改善的可能性很低，对于保险公司的寿险业务增长无疑将造成很大压力。”

　　该人士进一步表示，尽管看起来目前保险公司的估值已经处于历史低位，且相对于H股也出现了不同程度的折价，但是在A股市场整体环境不好的情况下，依旧需要更多的等待。

　　资料显示，随着大盘此轮调整之后，目前国寿、平安、太保股价隐含新业务价值倍数分别为7.5、7.4和7.3倍，A-H股折价率分别为16.6%、27.9%和21.1%，估值优势已经开始显现。

　　兴业证券研究报告也表示，尽管保险板块长期来看估值修复空间大，但短期内在大盘转好因素尚未出现的背景之下，对行业整体仍持相对谨慎的态度。就个股而言，该机构偏好于经营产险业务的公司，主推产险业绩贡献占比不断提升的多元化金融集团中国平安以及将产险作为核心业务之一的中国太保。